【研究报告内容摘要】
1、下游:商品房销售继续走弱,票房再度回落。本周30大中城市商品房成交面积环比继续回落,整体来看地产周期趋于走弱。从土地成交来看,成交面积延续负增,溢价率低位徘徊。上周观影人次和票房收入环比再度回落,2019年票房收入和观影人次较去年均大幅下滑。
2、中游:发电耗煤增速转负,高炉开工率和焦炉生产率小幅回升。本周6大发电集团日均耗煤环比和同比增速均转负,高炉开工率仍小幅回升。焦炉生产率小幅回升,但受环保影响,持续回升较难,未来大中小型焦化厂开工率仍会延续分化。
3、上游:美伊冲突短期提振油价,动力煤价格回升,有色价格多数回落。本周前几日原油现货价格整体呈现回落,但1月3日期货价格大幅上涨,主要源于美伊冲突升温,市场对未来原油供给情况的担忧上升,但长期来看,全球经济增速放缓的趋势尚未扭转,需求端偏弱或对原油价格上涨形成制约。秦皇岛动力煤价格继续回升,短期煤价有所支撑主要源于港口低库存与电厂高日耗。lme金属价格多数回落,金属库存涨跌互现。
4、物价:猪肉价格回升,煤炭钢铁价格小幅回升。食品方面,猪肉价格回升,蔬菜价格回落,水果价格上涨。春节逐渐临近,需求季节性回升,猪肉涨价压力或有所加大。蔬菜价格下降,水果价格上涨。非食品类商品价格小幅上涨。煤炭、钢铁价格小幅回升。整体来看,需求偏弱仍未改善,未来工业品价格下行压力仍然较大。
5、流动性:公开市场净回笼,流动性合理充裕,降准仍有空间。本周央行开展逆回购到期5500亿元,公开市场累计净回笼资金5500亿元。年末财政支出力度进一步加大,银行体系流动性总量处于较高水平。1月1日央行宣布全面降准0.5个百分点,释放长期资金约8000多亿元。尽管经历了连续的降准,但是和其他主要经济体比较,我国当前的法定存款准备金率仍处较高水平。过去准备金率的提高,是为了控制外汇占款增加投放过量的流动性。而随着外汇占款的增速放缓甚至减少,我国降准补充流动性缺口,也是顺理成章的事。
6、政策:12月值得关注的政策,一是中央经济工作会议召开,工作会议定调,不求强刺激下的边际放松;二是国务院印发《关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见》,支持民营企业,放宽市场准入;三是国办印发《关于促进劳动力和人才社会性流动体制机制改革的意见》,户籍政策放松,人口将进一步积聚。
风险提示:经济下行,政策变动。

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