【研究报告内容摘要】
2019年11月1日至11月30日申万机械设备指数下跌1.29%,沪深300指数下跌1.49%,上证综指下跌1.95%,创业板下跌1.38%。同期机械设备指数涨幅位居28行业第13位。子行业中,涨幅居前的为锂电池设备、工程机械和3c自动化设备等板块,分别上涨9.28%、2.28%和0.81%。
2019年11月30日机械板块整体市盈率(ttm,剔除负值)为23.11倍,估值水平处于历史后21.92%分位,滚动历史市盈率中位数为32.91倍;从中位数看,2019年11月30日机械板块市盈率中位数(ttm,剔除负值)为35.19倍,估值水平处于历史后22.43%分位,滚动历史市盈率中位数为46.12倍。维持行业“同步大市”评级。
专项债提振基建,工程机械有望继续稳步增长。近期,财政部提前下达2020年1万亿元专项债,占2019年当年新增专项债务限额2.15万亿元的47%,预计2020年上半年基建投资增速有望持续增长。此外,2019年10月份挖掘机销量为1.70万台,同比增长11.5%,销量继续维持在高位。9月份汽车起重机销量2679台,同比增长9.21%。预计在基建投资加速等因素驱动下,2020年工程机械有望继续维持稳步增长。建议重点关注受益于行业集中度提高的行业龙头三一重工(600031.sh)以及成长性较高的恒立液压(601100.sh)。
机器人产量增速转正叠加pmi增长,机器人需求有望边际好转。2019年10月全国机器人产量为14369台,同比增长1.7%,结束了连续13个月的同比下滑。同时,2019年11月中国制造业pmi为50.2%,比上月上升0.9pct。此外,埃斯顿在调研公告中也透露,预期2019年全年收入较2018年将略有增长,因此也说明埃斯顿四季度收入将有较大幅度的改善。我们认为在5g带动下,机器人整体需求有望逐步改善,建议重点关注工业机器人行业核心资产埃斯顿(002747.sz)和系统集成领先拓斯达(300607.sz)。
风险提示:宏观经济下行,贸易摩擦加剧,新能源车销量不及预期。

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